irr mirr

Ответ от Jurasea / vikkiv[гуру]
CAPM=Rf+β(Rm-Rf)
Ra=6+1.3(13-6)=15.1%
A:
NPV=0=-12'000+4500/IRR+4500/IRR²+4500/IRR³+4500/IRR^4
→IRR≈18.45%
B:
NPV=0=-20'000+7500/IRR+12000/IRR²-4500/IRR³+15000/IRR^4
→IRR≈17.93%
Если принимая проект бэта компаниии не меняется (т. е. риски/корреляции проектов такие-же как у компании сейчас) и компания может занять на рынке деньги по оценочной стоимости CAPM то:
PV(a)=-12'000<span class="js-phone-number">+4500(1/1.151</span>+1/1.151&sup2;+1/1.151&sup3;+1/1.151^4)&asymp;821.458
PV(б) =-20'000<span class="js-phone-number">+1000(75/1.151</span><span class="js-phone-number">+120/1.151</span>&sup2;-45/1.151&sup3;<span class="js-phone-number">+150/1.151</span>^4&asymp;1169.45
PV(a)/I&asymp;821.458/12000&asymp;0.0684548&asymp;6.85%
PV(б) /I&asymp;1169.45/20000&asymp;0.0584726&asymp;5.85%
FV(CF)(a)=4500(1.151&sup3;+1.151&sup2;+1.151+1)&asymp;22502.9
FV(CF)(б) =100(75&bull;1.151&sup3;+120&bull;1.151&sup2;-45&bull;1.151+150)&asymp;37154.5
MIRR(a)=((22502.9/12000)^(1/4))-1&asymp;17.021%
MIRR(б) =((37154.5/20000)^(1/4))-1&asymp;16.747%
1)=15.1%
2) PV (Т. к. проекты взаимоисключающие, а разница в относительной доходности перекрывает факт что для проекта Б необходимо больше средств, в результате получается больший результат)
3) Т. к. проекты взаимоисключающие то: Б (несмотря на более низкую относительную доходность)
4) IRR(a)&asymp;18.45%
5) PV(б) &asymp;+1169.45
6) MIRR(b)&asymp;16.747%
7) IRR(б) &asymp;17.93%
Здесь при росте цены капитала происходит переход приоритетности принятия проекта на этапе когда PV обоих проектов будут равны между собой ( PV(а) =PV(б) &asymp;304.353, при ставке IRR&asymp;17.166% ) , т. е. на определённом шаге роста кажущийся выгодным в текущих условиях проект Б может быть отвергнут, и принят проект А, который будет доходен вплоть до стоимости капитала IRR(a)&asymp;18.45% .
8) Оба метода предпологают реинвестицию потока платежей, IRR по ставке IRR, в свою очередь МIRR предпологает реинвестиции по стоимости цены капитала (по цене финансирования) .
В этом и отличие - по какой цене считаются реинвестиции.